NIEUWS / Indicatoren

Forex: Alarm FXA. De Terugkeer van de Seculaire Zwakke Handel van de Dollar

De Terugkeer van de Seculaire Zwakke Handel van de Dollar

De gebeurtenissen zouden deze daling de terugkeer van de seculaire zwakke dollarhandel moeten zien - neer hervattend de beweging die in echt Juni blokkeerde (nochtans brak dollarlaagste punten na recente BoE aanhalend).

Ondanks vluchtige inflatierapporten zoals die in het van Juli Ppi- rapport vandaag worden getuigd, kijkt Gevoed veel verdere beneden de weg en de pauze wordt niet genomen licht... als zijn voorspellingsveronderstellingen het is het eind van de het aanhalen cyclus steunen. Dit is de belangrijkste dollar negatief voor de tweede helft van 2006 en wij konden het Gevoede verlichten in 2007 zien als de immobiliënmarkt losgeknoopt... iets komt dat niet zelfs de lage tarieven op lange termijn kunnen verhinderen. FOMC is namelijk onwaarschijnlijk aan ernstig het overwegen van een 18de tariefstijging in de huidige het aanhalen cyclus tot de recente vergadering van Oktober bij het vroegst. En de Gevoede veronderstelling dat de zwakke huisvesting in zwakke consumptie zal vertalen is redelijk en rechtvaardigt een afwachtingsbenadering van het aanhalen. Voorts is het één veiligheidsnet dat de Gevoede zachte het landen veronderstelling kijkt meer en meer iffy... handelsinvesteringen wordt voorspeld een relatieve teleurstelling. Voeren de rijke firma's van het contante geld niet aan de plaat die op hoofdverbeteringen op het zelfde ding ontdekt de Gevoede betekenissen - een kwetsbare consument. Waarom rundvlees op capaciteit voor een verzwakte consument? Gelukkig voor de Gevoede uitvoer steunen en dit veiligheidsnet wordt voor zachte het landen scenariopanning uit gehandhaafd. Maar twee netten zijn beter dan.

Het andere belangrijkste ingrediënt aan de terugkeer van de zwakke dollarhandel is het voortdurende tarief aanhalen voor ECB, BoE, RBA, SNB en BoJ. De rust verzekerde dat geen van deze centrale banken een 2-jaren het aanhalen cyclus overweegt, herhalend de Gevoede ervaring. Maar tegen waarschijnlijk Gevoed op pauze door eind van het jaar, het bescheiden zal aanhalen in het buitenland moeilijk zijn te negeren en het zal nominale verspreiding sluiten die momenteel de dollar goedkeuren. Zeker in medio-2007, is een trage economie van de V.S. niet de beste achtergrond voor Europese en Aziatische de groeiverhalen (nieuwe markten ook). Het enige motorverhaal is nog dwingend (China is zeer afhankelijke de V.S. tot het meer van een binnenlandse consument-geleide economie ontwikkelt). Maar er is een venster voor het vergelijkende spel van het tariefverhaal ook uit ten gunste van de munten van de RIJ (rest van wereld) goed in 1Q van 2007.

G7 en het IMF komen opnieuw in midden van september samen in Singapore waar de onevenwichtigheid en het aanpassingsproces opnieuw zullen benadrukt worden. Er zijn weinig aan geen vooruitgang betreffende de polis voorzijde geweest namelijk om onevenwichtigheid sinds de vergaderingen die van G7 en van het IMF van April het risico opheffen en rol voor de dollar te richten om de last van aanpassing (de dollarindex is onderaan ongeveer 5% van de niveaus van G7 pre-april) te steunen. China heeft niets op zijn munt onder waardevaststelling gedaan (vis-à-vis de dollar). Washington heeft niets de lage besparingen van de V.S. doen richten. Europa beweegt zich op een tortoise-als tempo om structurele beletsels aan de groei te richten en Japan is nog nauwelijks de extreme economie van de makeover post-deflatie. Kijk meer het IMF om de lijst voor een lagere dollar dan de Schatkist van de V.S. of G7 in September - 15-35% dollaroverwaardering volgens het laatste overzicht van Artikel IV uit een paar weken te verpletteren geleden. Maar met de dollar onder druk van het verslechteren cyclicals, zal het onevenwichtigheidsthema veel grotere tractie in financiële markten tegen September hebben.

Het congres zal zich ook op de protectionistische wetgeving tegen eind September bewegen (de Rekening schumer-Graham zal naar een vloerstem volgens de rekeningssponsors gaan). Duidelijk er zal veel druk op China zijn om zich voor G7 (de Secretaresse Paulson zal van de Schatkist naar China op zijn manier naar G7 in Singapore, evenals Japan reizen) te bewegen. Zo zelfs als de politieke leiding van China bepaalt is één of ander sneller tempo aan appreciatie voor yuan een kleine prijs om voor het vermijden van de protectionistische toorn van Congres te betalen, zou reval in het algemeen een katalysator voor bredere dollaraanwinsten versus Aziatische munten zijn.

En plakkend aan de V.S. politieke dynamica, konden de tussentijdse verkiezingen in de V.S. een significante verschuiving in de samenstelling van Congres ten gunste van de Democraten zien die zeker de kansen van belangrijke supply-side belastingshervorming, inkomstenbelastingsbesnoeiingen (hen permanent maken) en gezette verslag overheidsuitgaven die in limbo zou verminderen. Gridlock betwistbaar in Washington is een stijgend milieu voor banden en af en toe de dollar. Nochtans, bekijk ik de politieke onzekerheid van de helften van het trimester als rond effect twee. De eerste ronde zou de activa van de V.S. die (en de dollar) worden gedrukt moeten zien door vrees voor het machtigen van de anti-zaken, anti-rijkdom-verwezenlijking voor de weinig Democraten. De tweede ronde gevolgen van beter controles en evenwicht konden voordelen voor de activa van de V.S. opbrengen. Maar Democratisch wint van zowel het (het meest verwachte) Huis en de (meest minst verwachte) Senaat zou werpen open ook het volledige Witte Huis aan een permanente staat van onderzoek en potentieel presidentiële beschuldiging. Dit zal ook sommige negatieve eerste ronde gevolgen verzekeren die uit de Congresverkiezingen van November te voorschijn komen.

Dan zijn er de nooit beëindigende geopolitieke risico's die zeker zijn om olieprijzen hoog te houden als niet hoger... Iran en zijn kern "machts" programma door de Veiligheidsraad van de V.N. In ernstig in September zullen worden opgenomen. Iran heeft het zal ophouden verkopend olie aan de wereldmarkt en zelfs zal sluiten Detroit van Hormuz gedreigd als de sancties worden opgelegd aan het land door de V.N.. Noord- Korea ook blijft een sudderende ketel van onzekerheid die China, enige bondgenoot de Noord- van Korea, onrechtstreeks een belangrijke het onderhandelen spaander... op Iran en yuan geeft. Israël en Hizbollah hebben massieve onvolledige zaken die huidige ceasefire zeer onstabiel maken. De olieschokken hebben altijd inflatie van brandstof voorzien, maar de moordenaar was altijd wat zij aan de groei deden. Gelukkig waren de meeste Amerikanen in leven tijdens de jaren '70 en de jaren '80 en geloven in Gevoede Volckerized nog de prijsspiralen van het Loon van unaddressed inflatie en de ongebreidelde inflatiezorgen is niet in de kaarten. Zo houd ik vooruit olie in de de groeiplaatsen en niet word gezogen in het hyper-inflation kamp.

Op het ogenblik zal de dollar waarschijnlijk met lage vluchtigheid slank blijven. De markt is nog structureel korte dollars en er is een sterk argument dat meer van de zwakke dollarborrels moeten behandelen alvorens de voorwaarden van markt levering-en-vraag voor een belangrijk lanceringsstootkussen voor een multidaling van de maand seculaire dollar bevorderlijk zijn. Ik houd van kopen/dollar bij 1,25 euro voor 1,40 tegen eind 1Q 2007.

David Gilmore
FXA
www.fxa.com