NIEUWS / Buitenlandse Schuld

FX briefing - Tegenstrijdige impulsen op de forex markt

FX het informeren van 17 November 2006
Hoogtepunten
de economie die van de V.S., inflatie het vertragen goed doet
de Japanse groei in Q3 op programma, BoJ blijft op reserve
de economische groei in eurozone hervat normaal tempo

Tegenstrijdige impulsen op de forex markt
Begin de week, had de dollar lichtjes tegen de meeste belangrijke munten versterkt. Eur-USD was enkel meer dan 1.2850 bij het begin van de week, maar daalde aan ongeveer 1,28 in de loop van de volgende dagen; tijdens de zelfde periode, bewoog usd-JPY zich boven het 117.40 teken aan meer dan 118. Waren de verliezers dit week??.s het pond Sterling en de Noorse kroon. De winnaars waren nogmaals forint en de Turkse Lire, allebei waarvan nu goed op de manier aan terugwinning zijn.

Vergeleken bij de citaten van de laatste weken, is de dollar van de V.S. aan de zwakkere kant, ondanks de stabiliserende tendens het in de loop van de afgelopen dagen heeft getoond. De markten verdenken dat de het aanhalen cyclus in de V.S. eindigen en dat de centrale bank van de V.S. zelfs kon beginnen monetair beleid volgend jaar los te maken. Dit weegt op de dollar. Nochtans, hebben deze verwachtingen zich enigszins onlangs gematigd.

De detailhandel van de V.S. bevestigt de indruk dat de privé consumptie nog robuust is. De daling in nominale verkoop is hoofdzakelijk toe te schrijven aan de daling van benzineprijzen, en zal daarom het geen BBP beïnvloeden. Verrassend, is de autoverkoop eigenlijk gestegen. Voorts voedden de onderzoeken die door Gevoed New York en Philadelphia worden uitgevoerd allebei tonen een verbetering van de verwerkende sector in November. Duur maar in het bijzonder, nam de belangrijke Index NAHB in November toe voor tweede keer het lopen. Deze index, een soort van bedrijfsklimaatindex voor de bedrijven van de de huisvestingsbouw van de V.S., was tussen Oktober 2005 en September 2006 sterk gedaald.

In Oktober, nam het de kerntarief van CPI slechts tegen 0,1% maand-op-maand toe, en het jaarlijkse inflatiecijfer daalde van 2,9 tot 2,7%, Behalve de scherpe daling in energiekosten, werd de inflatie in bedwang gehouden vooral door lagere prijzen voor kleding en auto's. Betreffende rentevoetverwachtingen en de wisselkoers, verzwakte de gematigde prijsontwikkeling het effect lichtjes van de sterkere economische gegevens. Maar de markten hebben reeds van in dalende inflatiecijfers de prijs vastgesteld. Bovendien is het inflatiecijfer nog boven de Fed??.s comfortstreek, en de centrale bank heeft benadrukt dat de strakke arbeidsmarkt een risico voor prijsstabiliteit stelt. Dit wordt ook onderstreept in de Fomc- notulen van de vergadering van Oktober en in de recentste de vooruitzichtenbeoordeling van San Francisco Fed??.s. Zo ondanks de dalende prijsimpuls, heeft Gevoed op het ogenblik geen speling om rentevoeten te snijden, vooral als de economie omhoog opheldert.

De recentste economische gegevens van de V.S. hebben de dollar een lichte verhoging gegeven. Nochtans, het staat te bezien hoe lang dit, in het bijzonder met betrekking tot de Aziatische munten kan duren. Enerzijds, wijst de stevige Japanse groei van het BBP van 0,5% kwart-op-kwart in Q3 (die met een upwards revisie van de groei in Q2 van 0,2 tot 0,4% kwart-op-kwart wordt gecombineerd) erop dat een economische toename is
aan de gang en dat BoJ daarom rentevoetstijgingen op de agenda zal houden. Enerzijds, schijnen er te zijn unspoken overeenstemming dat om globale onevenwichtigheid af te wikkelen internationaal, de Yen niet zouden moeten worden toegestaan verder depreciëren. Het volgende allen past in dit beeld: commentaren van Europa dat de Yen op fundamentele situatie (betere) Japan??.s wijst; BoJ dragen de waarschuwingen van gouverneurstoshihiki Fukui??.s over de risico's die door Yen worden gesteld handel; ondertekent dat de Russische en Chinese monetaire overheid plant aan voorraad omhoog hun Yenreserves, of dit reeds gedaan. En het is vanzelfsprekend, die voor Yen en yuan tezelfdertijd waarderen met het beleid van de V.S. naar China verenigbaar zou zijn.

Zoals wij hadden gedacht, was de economische groei in eurozone omhoog tegen 0,5% kwart-op-kwart in Q3 (ondanks zwakkere resultaten van Frankrijk en Italië). Vergeleken bij de eerste helft van het jaar, is er een lichte vertraging in impuls geweest, maar het tempo in Q1 en Q2 kan als maatstaf worden genomen niet voor wat realistisch duurzaam in eurozone is.

Nochtans, bevestigt de ontwikkeling onze indruk dat de subjectieve beoordeling van marktdeelnemers??. van de groeiimpuls enigszins overdreven zou kunnen zijn. Het is mogelijk dat de opgetogenheid die door de effectenbeursprestaties één reden voor dit is wordt veroorzaakt. Hoewel wij ook van mening zijn dat er reden voor optimisme is, zien wij het gevaar van werkelijkheid niet helemaal nalevend de hoge verwachtingen in de volgende weken, in het bijzonder rond het eind van het jaar. Dit kon tot een daling in de verwachtingen van de rentevoetstijging in eurozone leiden. De rentevoet die op het korte eind tussen het euro gebied en de V.S. wordt uitgespreid is lichtjes in de gunst dollar??.s. Algemeen bekend, laat doorschemeren BoJ dat het rentevoeten geleidelijk aan zal opheffen, maar het schijnt om geen vaste plannen te hebben om dit in de directe toekomst te doen. Gecombineerd met het bijzonder wezenlijke rentevoetnadeel, zou dit een zwakkere Yen voorstellen. Nochtans, zullen de politiek (en, op lange termijn, de economische deskundigheid) waarschijnlijk dit verhinderen. Aldus zal de forex markt door verscheidene tegenstrijdige factoren blijven worden beïnvloed.

Stephan Rieke + 49.69 718-4114
De Afdeling van de economie
+ 49.69 718-3642
volkswirtschaft@bhf-bank.com
De Handel van Deviezen
devisenhandel@bhf-bank.com
J?.rg Isselmann
+ 49.69 718-2695
Matthias Grabbe/Klaus N?.fken
+ 49.69 718-2688

Dit rapport is voorbereid door BHF-BANK Aktiengesellschaft namens zich en zijn aangesloten bedrijven (samen "bhf-BANK Groep") alleen voor de informatie van zijn cliënten. De informatie en de adviezen in dit document zijn gebaseerd op bronnen betrouwbaar en handelend die worden verondersteld om te zijn in goed geloof, maar geen vertegenwoordiging of garantie, uitdrukkelijk of impliciet, worden gemaakt door om het even welk lid van de bhf-BANK Groep in verband met hun nauwkeurigheid, volledigheid of juistheid. De adviezen en de aanbevelingen worden gegeven in goed geloof maar zonder wettelijke verantwoordelijkheid en zijn voor wijzigingen vatbaar zonder bericht. De informatie vormt raad of geen persoonlijke aanbeveling, waarvoor de plicht van geschiktheid zijn verschuldigd geweest, maar kan uw eigen investeringsbesluit vergemakkelijken. Voorts zou u naar uw eigen raad in verband met de geschiktheid van een hierin vermelde investeringskwestie moeten streven. De investeerders worden eraan herinnerd dat de prijs van effecten en het inkomen van hen evenals kunnen omhoog dalen en dat de afgelopen prestaties van een investering of een markt niet noodzakelijk indicatief voor toekomstige resultaten zijn. Dit document is voor informatie slechts doeleinden. De beschrijvingen van om het even welke hierin vermeld bedrijf of bedrijven of hun effecten zijn niet bedoeld volledig te zijn, en dit document is niet, en zou niet moeten worden ontleed als, een aanbieding te verkopen of verzoek van om het even welke aanbieding om de effecten te kopen die daarin worden vermeld. Bhf-BANK kunnen de Groep en zijn ambtenaren en werknemers een lange of korte positie hebben of in transacties in om het even welk van de vermelde effecten in dit document, of in om het even welke verwante effecten in dienst nemen. Deze publicatie moet niet in de Verenigde Staten worden verspreid.
?. 2005 bhf-BANK Aktiengesellschaft
Alle voorgebe*houde rechten. Gelieve te vermelden bron wanneer het citeren van het.