NIEUWS / Deviezen

De uitbreiding die weigerde te sterven

Tendensen en risico's

• Globaal bedrijfsvertrouwen dat het laagste peil bereikt - terwijl Euroland nog wat heeft die vooruit vertragen, zullen de V.S. en Azië een geleidelijke terugwinning in H1 zien
• De V.S. gaan 2007 geplaatst voor de sterkere groei in - de bouwsector zal stabiliseren, krijgt terug de industrie en de vraag blijft stevig
• De BTW neemt glanst van Duitse economie - maar Euroland leidt voor een zoete vlek
• In Azië, kijken de economieën nog sterk - terwijl de munten in de schijnwerper zijn
• Het verdere monetaire beleid aanhalen is op de kaarten - in Europa, Japan en, tegen laat dit jaar, ook in de V.S.

Inhoud

Inleiding de uitbreiding die weigerde te sterven

De V.S. die voor de sterkere groei plaatst

Euroland in de zoete vlek

De Yen van Azië en yuan in de schijnwerper

Alternatieve 1 M. Phillips ontwaakt

De alternatieve 2 Financiële risico's draaien echt

Inleiding: De uitbreiding die weigerde te sterven

• In de V.S., kunnen de kriebels in de markt van de subprimehypotheek waarschijnlijk niet belangrijke macro-economische vertakkingen hebben. Tegenovergesteld, zal het keerpunt in de immobiliënmarkt beginnen de economie te steunen en de verwerkende sector zal versterken. Vandaar, heeft de groei het laagste peil bereikt en voor tendens geleid. Gezien voortdurende inflatoire druk zal dit Gevoed aan stijging door eind 2007 dwingen.
• De Europese industrie, enerzijds, ziet headwinds van de Duitse stijging van de BTW onder ogen. De Europese industriële indicatoren zouden moeten verlichten - zelfs terwijl de V.S. versterken. Gezien de meer en meer strakke monetaire houding, zou de vertraging in de industrie ECB op greep na één meer stijging in Juni moeten zetten.
• In Azië, verwachten wij verdere economische sterkte aangezien de industrie van de V.S. verbetert. De bank van Japan zal een verontschuldiging kijken om tarieven opnieuw op te heffen. Nochtans, zal het moeilijk zijn te vinden en wij verwachten slechts één meer stijging in 2007.
• Globaal, is de wereldeconomie niet in gevaar van een dreigende vertraging. Het probleem, zal in feite teveel groei - niet ook weinig zijn, aangezien de uitbreiding hara-kiri waarschijnlijk niet kan begaan. Uiteindelijk, zullen de centrale banken waarschijnlijk harder op de remmen in 2008 moeten stappen.

De globale uitbreiding is niet over

De V.S. verbeteren als huisvesting en productiedraai

De huidige globale uitbreiding ging in vroege 2003, van start terug Kijkend, is de financiële markten??. waarneming van deze uitbreiding jittered met???softflarden???, geweest en???slowdowns???. de markten schijnen met???an dreigend eind???. geobsedeerd te zijn

En zij zijn opnieuw bij het. De markt ziet momenteel de economie van de V.S. zoals zijnd in het midden van een (huisvesting-gedreven) vertraging die spoedig Gevoed aan begin scherpe tarieven zal aansporen.

Zeker, is het geval voor???an dreigend eind nu dwingend dan in om het even welke vorige tijd in de uitbreiding: De groei van de V.S. het BBP vertraagde in medio-2006, en de huisvestingsvraag is in een ineenstorting sinds medio-2005 geweest. Maar toch, denken wij dat de obligatiemarkt fundamenteel verkeerd over de uitbreiding van de V.S. is.

Één hoofdbericht in deze uitgave van Globale Scenario's is dat de V.S. niet waarschijnlijk niet zal de groei onder tendens in 2007 zien. In tegendeel, kijkt de groei van het BBP die wordt geplaatst om opnieuw zodra H1 2007 te verbeteren.

De vertraging van de V.S. in medio-2006 werd gedreven door twee inventariscorrecties - in de immobiliënmarkt met betrekking tot het zacht worden van de huisvestingsvraag sinds medio-2005, en in de V.S. die, zoals vervaardigt die door de daling in de ISM index van hierboven 56 de vorige zomer aan hieronder 50 in Januari wordt nagedacht dit jaar.

Een centrale vraag in deze kwestie van Globale Scenario's is dat beide inventariscorrecties bijna op een eind zijn.

De vraag van de huisvesting heeft in de V.S. sinds de herfst van 2006 gestabiliseerd. Zoals wij in???Research de V.S. benadrukten: De huisvesting die van de V.S.???, het laagste peil bereikt vanaf Oktober 2006, dit is niet aangezien verrassend als zou kunnen denken. Verder, bijna over is de inventariscorrectie in productie. Van de V.S. besteden het van de consument opgenomen in November 2006 zoals wij voorspelden het in???Research de V.S.: De huisvesting vertraagt - maar de consumptie zou niet (Augustus 2006) en in Globale Scenario's, November 2006 kunnen. De oogst was niet toe te schrijven aan warm weer. Geen van beiden was het een aberratie. Het was een weerspiegeling van de de herfstdaling in energieprijzen die inkomens en vandaar het besteden van de V.S. de echte opvoerden.

Dit moet niet zeggen dat wij de huisvestingsvertraging onbelangrijk voor de consumenten van de V.S. voorzien, maar de huisvesting is niet de enige belangrijke bestuurder voor van de V.S. besteden het van de consument. En met de andere bestedende bestuurders - energieprijstendensen, de arbeidsmarkt, de rentevoeten en echt inkomensgroei die - steunend de blijft, van de V.S. zal besteden het van de consument waarschijnlijk vrij goed steunen, zelfs nadat de tijdelijke verhoging van energieprijzen in Q2 2007 langzaam verdwijnt.

De oogst in consumptie heeft dramatisch de inventaris/het verkoopsaldo in de productie verbeterd van de V.S. (zie???USA???). Zoals wij in Globale???Research benadrukten: De zaken aan trog uit???, Februari 2007, dit impliceren een het toenemen de V.S. ISM index tot de zomer dit jaar (zie hieronder grafiek). De grafiek illustreert ook ons spoorverslag voor het voorspellen van ISM keerpunten.

De langzaam verdwijnende inventariscorrecties in en V.S. die impliceren op korte termijn een verhoging aan de groei van de V.S. vervaardigt de huisvest, en wij verwachten dat de groei terugkomt op tendens door de zomer. Nogmaals, zal de uitbreiding van de V.S. eenvoudig neer weigeren te liggen en te sterven.

Dit is goed nieuws voor de rest van de wereld. Terwijl de markt heeft verondersteld dat de vertraging van de V.S. een geïsoleerde gebeurtenis zou zijn, met de rest van de wereld die voortdurend te zoemen, was dit nooit werkelijk waarschijnlijk. Zoals wij in Globale Scenario's wezen op, is November 2006, de markt bovenmatig optimistisch bij de Europese productie tegenover de productie van de V.S.. Een benedenwaartse beweging in Europese PMI met betrekking tot ISM van de V.S. is op de kaarten voor H1 2007, Eigenlijk, betekent de stijging van ISM in Februari het reeds is begonnen.

De relatieve daling van de Europese industrie tegenover de industrie van de V.S. zal door de gevolgen van de Duitse stijging van de BTW worden verergerd. Nochtans, is de stijging van de BTW niet de zool of zelfs zal de belangrijkste reden Europa met betrekking tot de V.S. verzwakken (zie???Euroland???).

Het is belangrijk om te benadrukken dat de vertraging in Europa een productievertraging en een op vat betrekking hebbende tijdelijke vertraging in het Duitse besteden van de consument zal zijn. Het is zeker niet het eind van de Europese uitbreiding - enkel aangezien de daling in de ISM van de V.S. index tijdens de herfst op een tijdelijke vertraging in de V.S. wees die (wegens de bovenmatige inventarisgroei) vervaardigt eerder dan een eind aan de uitbreiding van de V.S..

In feite, is het Europese verhaal één van geleidelijke terugwinning vele jaren geweest. En dit zal niet waarschijnlijk niet in 2007 beëindigen.

Voor Azië, is de oogst in de V.S. ook groot nieuws. De Aziatische groei heeft nog goede impuls - en met de uitbreiding die van de V.S. in 2007, eerder gemakkelijk lokaal economisch beleid en zwakke munten voortdurend, kijkt de Aziatische boom verre van over.

Op korte termijn, zullen de zorgen over de economie van de V.S. over de markt en de centrale banken blijven hangen. Gevoed zal op greep tot de herfst blijven, wanneer wij een Q4 stijging verwachten. In Europa, ECB gaan=zal= op greep in Juni, na wandeling naar 4%, Ondertussen, zal de centrale bank Japan??.s een verontschuldiging aan stijgingstarieven blijven zoeken. Maar BoJ kan waarschijnlijk niet steun voor meer dan één extra stijging in 2007, vinden Vandaar zal dit jaar geen één van het ernstige monetaire aanhalen zijn - hoewel, geen van beiden het één van het monetaire verlichten zullen zijn.

Voor ons, is de bodemlijn vrij eenvoudig. Het moet na??ve denken dat de globale uitbreiding zelfmoord zal begaan. Terwijl de centrale banken over het algemeen de druk op de versneller hebben verlicht, heeft niets werkelijk de remmen toegepast - de uitbreiding zal niet sterven alvorens zij dit doen.