NIEUWS / Deviezen

Nieuw Europa: Let op de classificaties

• Wij nemen een blik bij de vooruitzichten voor de soevereine kredietstandaarden van schuld in de landen EU8+2 (Estland, Letland, Litouwen, Polen, Hongarije, de Tsjechische Republiek, Slowakije, Slovenië, Roemenië en Bulgarije)
• Onze analyse toont aan dat de cyclus?.ratings?. draait negatief voor de landen EU8+2 en dat zes van 10 landen zullen waarschijnlijk negatieve classificatieactie (of in de vorm van degradeert of verandering van vooruitzichten in een negatieve richting) in het komende jaar onder ogen zien.
• Vooral Latvia?.s kijken de classificatiesvooruitzichten negatief en wij verwachten dat Letland wordt gedegradeerd tijdens het komende jaar. Roemenië kon ook onder ogen zien degradeert. Verder. Estland, Litouwen, Slowakije en Bulgarije zouden negatieve classificatieactie kunnen onder ogen zien.
• De Tsjechische Republiek zou tijdens het komende jaar kunnen worden bevorderd en Hongarije zou jaren van speculatie over mogelijk kunnen beëindigen degradeert aangezien het land dat voor fiscale consolidatie met positieve classificatieactie wordt beloond wordt. De classificatiestatus voor Polen en Slovenië zullen waarschijnlijk ruim onveranderd blijven.
• Het over het algemeen negatieve vooruitzicht voor de classificatie van de landen EU8+2 onderstreept verder de behoefte over de marktrisico's in de Baltische Staten en Midden- en Oost-Europa zorgvuldig te zijn.
  

Minder heldere vooruitzichten

De vooruitzichten voor EU8+2 kredietstandaarden de Norm van het classificatiesagentschap & Poor?.s (S&P) ruilden onlangs zijn vooruitzichten voor soevereine schuld Latvia?.s in?.negative?. van?.stable?., zie onze Commentaar?.Latvia van de Flits: S&P veranderingenvooruitzichten voor negatief?., 19 Februari 2007. De negatieve classificatiesactie van S&P vonkte een minilooppas op Letse lat en bredere speculatie over de duurzaamheid van de Letse boom.

Voorts heeft de nadruk op onevenwichtigheid Latvia?.s en de sterke kredietgroei nadruk op gelijkaardige problemen in andere Baltische en Midden- en Oosteuropese landen verhoogd. In ons document?.Research?. Nieuw Europa: Een te negeren niet Waarschuwing?., 23,2007 Februari, nemen wij een dichtere blik bij deze zorgen en evalueren whic landen in de Baltische staten en Midden- en Oost-Europa kijkt het meeste?.unbalanced?. en het waarschijnlijkst om het harde landen in de economie en misschien ook de financiële nood onder ogen te zien. In dit document volgen wij verder deze weg en nemen een dichtere blik bij of deze onevenwichtigheid kon tot mogelijke negatieve classificatieactie van de drie belangrijkste classificatieagentschappen, de Norm & Poor?.s, Fitch en Moody?.s. leiden Wij concentreren ons op de zelfde landen zoals in ons vorig onderzoekrapport?. Estland, Letland, Litouwen, Polen, Hongarije, de Tsjechische Republiek, Slowakije, Slovenië (EU8) en Roemenië en Bulgarije (EU2). Onze analyse begint door kwantitatieve modellen te schatten die op macro economische en institutionele grondbeginselen voor de landen EU8+2 worden gebaseerd.

Onze analyse toont aan dat meer landen waarschijnlijk zullen negatieve rating onder ogen zien dan positieve actie. Vandaar, wijst onze analyse erop dat vijf landen (Estland, Letland, Litouwen, Slowakije, Bulgarije en Roemenië) waarschijnlijk zullen negatieve rating (of een verandering van classificatiesvooruitzichten in negatieve richtingen en/of degradeert) onder ogen zien, terwijl slechts twee landen (de Tsjechische Republiek en Hongarije) waarschijnlijk zullen positieve classificatieactie onder ogen zien. Wij verwachten stabiele classificaties voor Slovenië en Polen. Vooral duidelijk uit komt Letland en onze analyse toont duidelijk aan dat het risico van van Letland degradeert?.s de soevereine schuld wezenlijk is.

Voorts toont onze analyse aan dat de classificaties van de twee nieuwkomers, Bulgarije en Roemenië van de EU een beetje te schijnen te zijn positief gezien de het onderstrepen grondbeginselen in de twee landen en het negatieve nieuws?. bijvoorbeeld hervormt het gebrek aan vooruitgang in verwante de EU en/of een voortdurende stijging van de externe onevenwichtigheid in Roemenië en Bulgarije?. kon tot negatieve classificatieactie voor de twee landen leiden?. soevereine schuld. De vooruitzichten zijn negatiefst voor classificaties Romania?.s en wij zouden denken van Romania?.s soevereine schuldclassificatie van minstens één van de classificatieagentschappen (waarschijnlijkste Fitch) degradeer.

Men zou ook moeten opmerken dat Slowakije een geschat beetje?.over? kijkt. en vandaar negatief nieuws?. bijvoorbeeld uitgestelde euro goedkeuring?. kon negatieve classificatiesactie teweegbrengen. Even interesserend, wijst onze analyse op dat Hongarije?. welke voor lange tijd zijn geweest degradeert de eerste kandidaat voor classificaties in het gebied?. in feite kijkt geschatte?.under?.. Vandaar, zijn de classificaties van Hongarije in het algemeen lager dan wat onze modellen voorspellen. Daarom kon Hongarije positieve classificatieacties in het komende jaar in feite onder ogen zien, maar veel zal natuurlijk afhankelijk van of de geplande fiscale consolidatie het verwachte positieve effect op openbare financiën en de rekenings -courantsituatie heeft. Het is slaand dat onze modellen erop wijzen dat de landen, die aan negatieve classificatieacties breekbaarst zijn in hoge mate de zelfde landen zijn die waarschijnlijk zullen het harde landen in de economie en misschien ook de financiële nood onder ogen zien. Deze landen zijn Estland, Letland, Litouwen, Bulgarije, Roemenië en Slowakije.

Voor een volledig overzicht van onze voorspellingen voor de classificaties voor de individuele landen, zie de lijst in het eind van dit rapport. Wij verwachten dat het classificatienieuws in het algemeen negatiever zijn in het komende jaar in vergelijking met welk wij wij aan de laatste jaren zijn gebruikt. Er zijn een aantal gemeenschappelijke factoren die waarschijnlijk in een negatieve richting tot de classificaties van de landen zullen bijdragen EU8+2?. soevereine schuld. Deze factoren zijn:

• Tekens van oververhitten die tot verhoogde en onhoudbare externe onevenwichtigheid leiden.
• De te sterke en onhoudbare kredietgroei.
• Verhoogde inflatoire druk.
• Uitgestelde euro goedkeuring.
• Tekens van bellen in sommige lokale bezitsmarkten.
• Pro-cyclisch fiscaal beleid.
• Voortdurende hoge politieke onzekerheden.
• Negatieve externe schokken: Het voortdurende aanhalen van monetair beleid in Euroland en matiging van de bredere Europese groei. Dit zal voor de financieringsvoorwaarden en de de uitvoergroei in EU8+2 negatief zijn.