NIEUWS / Deviezen

De werkgelegenheidshoogtepunt van de V.S. aan fizzle in de Lente

• Sterk. De recessie in woonbouw, faillissementen van hypotheekgeldschieters en een aan de gang zijnde crisis bij Grote 3 automakers??. de arbeidsmarkt van de V.S. schijnt om al adversity te tarten. In Maart, 180k de nieuwe banen werden gecreeerd. Tezelfdertijd daalde het werkloosheidscijfer aan een uiterst lage 4,4%.
• Keerpunt. Het arbeidsmarket??.s hoogtepunt is, echter, over. Uiteindelijk, wordt het beschouwd een als bekledings economische indicator. De extra spanningen komen uit de vertraging in investeringsactiviteit: De activiteit van de investering vervangt geen banen, leidt het tot banen.
• Seizoen. Voorts bouw en onroerende goederenzullen de bedrijven geen meer nieuwe banen creëren. De aanwinst in Maart was slechts een technische reactie. De seizoengebonden factoren verergeren het probleem. Normaal, worden de meeste banen gecreeerd in het de lentekwart. De prijsverminderingen voor de seizoengebonden aanpassing zijn navenant hoog. Om die alleen reden, tot 300k banen in de statistieken in de loop van de volgende drie maanden zal missen!
• Dilemma. Dat compliceert zelfs meer de baan Fed??.s. Tezelfdertijd dat de arbeidsmarkt in de toekomstige verzwakt, inflatoire druk blijft bouwen. De recente stijging van de invoerprijzen is een verder waarschuwingssignaal. Het is vrij mogelijk dat de huidige daling in tarief verwachtingen zal omkeren opnieuw in de lente sneed. Uiteindelijk, echter, zou Gevoed zijn doeltarief regelmatig moeten houden dit jaar.

Verdere onderwerpen:

• ECB: De conferentie van de pers steunt onze verwachting van verdere tariefstijgingen.
• Frankrijk: Onwaarschijnlijke het resultaten onzekere, verreikende hervormingen van de verkiezing.
• De vooruitzichten van gegevens: ZEW de de groeiverwachtingen verbeteren verder; de olieprijsverhoging drijft van de V.S. hogere de prijzen van de consument.
• De vooruitzichten van de markt: Stabiliserende obligatiemarkt, eur-USD die zijn hoogte richt van alle tijden; aan de gang zijnde draag handelsboom een onderwerp op de vergadering van G7.

DE UITBARSTING VAN DE WERKGELEGENHEID VAN MAART FIZZLE UIT IN DE LENTE KUNNEN ZOU

• De arbeidsmarkt van de V.S. heeft zijn beste voet vooruit onlangs gezet. De daling in het werkloosheidscijfer en het vaste lichaam stijgen in werkgelegenheid in Maart die tot een daling in de verwachtingen van de tariefbesnoeiing wordt geleid.
• Nochtans, zou de arbeidsmarkt opnieuw wezenlijk in de loop van de volgende drie maanden kunnen verzwakken. Één reden voor dit is het negatieve werkgelegenheidseffect dat uit dalende investeringsactiviteit voortvloeit.
• Voorts zullen de bouwbedrijven wezenlijk minder banen in de lente waarschijnlijk creëren dan voor het seizoen normaal is. Dat kan sterke benedenwaartse druk op de per seizoen aangepaste stijging van loonlijstwerkgelegenheid zetten.
• Gevoed, daarom, ziet nog een dilemma onder ogen. Met zwakke economische indicatoren enerzijds en koppige inflatiegegevens anderzijds, blijven wij veronderstellen Gevoed zijn zeer belangrijke tariefsteun in het huidige jaar zal houden.

GOED NIEUWS VOOR HET EOF OP GOEDE VRIJDAG

Het werkgelegenheidsrapport dat door de Dienst van de Statistieken van de Arbeid van Goede Vrijdag wordt vrijgegeven was in feite meer dan goede??. op zijn minst voor Gevoed. De obligatiemarkt, in tegenstelling, verlichtte verder toen men aankondigde dat in Maart de niet-agrarische loonlijstwerkgelegenheid in de V.S. was gestegen met een andere 180k en het werkloosheidscijfer gedaald=was= aan 4,4%, Zelfs kon het feit dat de sterke verhoging van werkgelegenheid in de bouwsector (+ 56k) slechts een correctie van de zwakheid in verband met het weer in Februari (-61k) was de geen verwachtingen van de tariefbesnoeiing verhinderen te dalen.

De veerkracht van de arbeidsmarkt van de V.S. is een betrouwbare constante voor maanden geweest. Alhoewel de economie van de V.S. aan tarieven onder potentieel drie opeenvolgende kwarten is gegroeid, niet-agrarische loonlijsten die gemiddeld met respectable 170k per maand worden verhoogd. De belangrijkste reden waarom het eind van de huisvestingsboom, de zwakheid in de autoindustrie, de problemen die hypotheekgeldschieters evenals de daling in capexorden onder ogen ziet tot dusver er niet in is geslaagd om de arbeidsmarkt te verzwakken is de structurele werkgelegenheidsverhoging van sommige de dienstsectoren: Sinds de lente van 2006, zijn de meeste extra banen gecreeerd in sectoren die weinig hebben met de conjunctuurcyclus te doen; de overheid en het onderwijs & de gezondheidsdiensten vertegenwoordigden alleen 40% van de verhoging van werkgelegenheid in de economie als geheel. Voorts bijna zijn geen banen geëlimineerd tot dusver in de cyclische goederen-producerende sector: Alhoewel het aantal van gainfully tewerkgesteld in productie door enkel over 100k sinds het begin van 2006 is gedaald en 70k de banen ook in woonbouw werden geëlimineerd, tezelfdertijd ong. 230k de banen werden gecreeerd in in het buitenland verblijvende bouw (incl. burgerlijke bouwkunde, cf.- grafiek).

De steun van structurele werkgelegenheidsaanwinsten kijkt die wordt geplaatst om op het ogenblik verder te gaan. Vooral in de sector gezondheidszorg, is de vraag naar de medische diensten toegenomen aan een versneld tempo voor maanden. Niettemin, veronderstellen wij de aanstaande werkgelegenheidsrapporten wezenlijk zwakker zouden kunnen zijn dan het positieve Goede rapport van de Vrijdag. Dit zal beurtelings opnieuw de druk op Gevoed tot gemak verhogen.

DE SEIZOENGEBONDEN FACTOREN VEREISEN WEZENLIJK MEER NIEUWE BANEN IN BOUW

Maar waarom zou de arbeidsmarkt nu van alle tijden moeten verslechteren? In de lente, vooral zou de werkgelegenheid in weer-gevoelige sectoren zoals bouw een sterke verhoging moeten posten. De reden is dat de markten en de economen zich op de per seizoen aangepaste aantallen??. en niet op de oorspronkelijke gegevens concentreren. Zo zelfs als de werkgelegenheid (nsa) in één maand toeneemt, kan het zijn dat het belangrijkere per seizoen aangepaste aantal een daling toont. Dit is altijd het geval wanneer de verhoging van één maand lager is dan per seizoen normaal is. De terugkeer van Let??.s naar de bouwsector. Wij hebben verdacht dat de werkgelegenheid hier sterk aan het begin van de lente zal stijgen. En de volgende grafiek toont inderdaad aan dat de seizoengebonden factoren voor werkgelegenheid in bouw tussen Maart en Augustus gemiddeld voor de laatste 30 jaar constant positief waren. Aangezien, daarom, de werkgelegenheid in deze maanden normaal sterker dan het gemiddelde voor het jaar stijgt, wordt een bepaald bedrag afgetrokken van de oorspronkelijke gegevens voor de seizoengebonden aanpassing. En terwijl de seizoengebonden factor in Maart nog ruwweg 100k was, in April??. de maand voor het volgende werkgelegenheidsrapport??. het is reeds meer dan 200k. globaal, de seizoengebonden correctiefactoren voor de maanden April aan Juni totale 570k. Het is, daarom, in geen geval genoeg dat meer banen opnieuw in de bouwsector tijdens de de lentemaanden worden gecreeerd. Om de stijging van binnen constante bouwwerkgelegenheid slechts te houden per seizoen - de aangepaste termijnen, meer dan een half miljoen) extra banen (! zouden in de komende drie maanden moeten worden tot stand gebracht. De SCHOKKEN (de Openingen van de Baan en de Statistieken van de Omzet van de Arbeid) tonen aan dat het grootste deel van de seizoengebonden verhoging van werkgelegenheid tussen April en Juni normaal de vorm van het extra huren??. en minder van lagere scheidingen (cf. lager grafiek) aanneemt.

Een verhoging van werkgelegenheid op deze schaal is momenteel moeilijk te veronderstellen. De woon bouw blijft in een recessie, en zelfs in het buitenland verblijvende bouw die reeds bij het midden van vorig jaar een hoogtepunt wordt bereikt. Terwijl het vrij mogelijk is dat de bouwbedrijven het moeilijk zullen vinden om werknemers wegens arbeidsrechtverplichtingen op non-actief te stellen, in tegenstelling verschijnt het meer dan twijfelachtig dat zij tot extra banen in de huidige situatie zullen leiden. Maar precies zou dat noodzakelijk zijn om de per seizoen aangepaste stijging van werkgelegenheid te houden constant in de komende maanden.

GEEN BANEN ZONDER INVESTERING

Een andere factor die waarschijnlijk de arbeidsmarkt zal kwetsen van de V.S. is zwakkere bedrijfs vaste investering. De volgende grafiek toont namelijk aan dat het kapitaal (investeringen) en arbeid in geen geval substituten is. De investeringen vernietigen geen banen??. zij tot banen leiden. Maar de bereidheid van bedrijven te investeren daalt regelmatig. Nadat de investering in uitrustingsgoederen en software reeds in Q4 2006 daalde, kijkt het beeld niet veel beter in het eerste trimester van het huidige jaar. De verzendingen van niet-defensie investeringsgoederen in Januari en Februari, bijvoorbeeld, waren onderaan een verdere (op jaarbasis berekende) 8??% onder het Q4 gemiddelde. Slechts kan de zeer sterke activiteit in Maart, daarom, een vernieuwde daling in investering in uitrustingsgoederen en software in het eerste trimester verhinderen.

De belangrijkste reden waarom de investeringsactiviteit, ondanks nog het een hoge vlucht nemen van collectieve winsten zo sterk daalt, is de verslechtering in bedrijfsverwachtingen. De huidige investeringsbesluiten worden namelijk bepaald minder door de hoge winsten van afgelopen kwarten dan door verwachtingen voor toekomstige earnings.1 de arbeidsmarkt vermoedelijk ook het effect van dit in de komende maanden (cf.- grafiek) zal voelen. Terwijl de overloopgevolgen van investering aan werkgelegenheid over het algemeen wat tijd vereisen, de investering in uitrustingsgoederen & software reeds gedaald=is= sinds het eind van 2006, Vandaar, konden de eerste negatieve werkgelegenheidsgevolgen reeds in de loop van Q2 zichtbaar worden

TENDENSEN STAGFLAT DIE IONARY NOG PROBLEMEN VOOR HET EOF VEROORZAKEN

De zwakkere bedrijfs vaste investering en de aan de gang zijnde recessie in de huisvestingssector zullen, daarom, waarschijnlijk een waarneembaardere belemmering voor de arbeidsmarkt van de V.S. in de loop van de volgende maanden worden. Als het huren in de bouwsector duidelijk onder het normale niveau blijft, kan dit reeds verminderen het per seizoen aangepaste niet-agrarische loonlijstcijfer in April door tot 100k.

Het dilemma Fed??.s, daarom, wordt in geen geval opgelost. De zwakke economische indicatoren enerzijds en de koppige inflatiegegevens anderzijds zullen ook de toon voor het monetaire beleid van de V.S. in de komende Talrijke toespraken months.2 door Gevoede ambtenaren plaatsen evenals hebben de Notulen van de laatste vergadering FOMC die op Woensdag wordt bevrijd nogmaals onderstreept dat de belangrijkste aandacht Fed??.s??. zijn???predominant zorg??. in deze context nog inflatie bestrijdt. De besnoeiingen van het tarief zijn, daarom, slechts een optie als de economie veel dramatischer in de komende maanden dan tot dusver verondersteld verslechtert. Wij blijven veronderstellen dat Gevoed op greep in de loop van het jaar zal blijven. De investeerders, in tegenstelling, zullen hun verwachtingen van de tariefbesnoeiing in komende maanden intensifiëren.