NACHRICHTEN / Devisenkurs

US Dollar-Reichweiteaufzeichnung niedrig gegen Euro

• SNB erwartet, um Zinssatz zu wandern

• EUR/JPY Rückseiten vor ihm schlägt alte Höhen

US Dollar

Der Euro schlug neue Höhen im Mittlermonat gegen die USD. Jedoch konnte das Handeln über dem Niveau von EUR/USD 1.43 und dem Euro unterstützt werden, der als Folge etwas nicht zu 1.42 USD geschwächt wurde. Jedoch gab es keine weitere Korrektur von EUR/USD nach der bedeutenden Zunahme seit September. Zur Zeit prüft der Markt, wie schlechtes Gefühl wirklich für die US Wirtschaft ist. Die Daten für den US Immobilienmarkt tanken Unsicherheit, aber gleichzeitig, bildet das gegenwärtige (Rekord) Niveau des EUR/USD Investoren vorsichtig.

Das letzte ist sogar zutreffender und betrachtet, daß die anderen Wirtschaftszahlen keine unmittelbar drohende Rezession in den US anzeigen. Die neuesten Daten vom Arbeitsmarkt sowie Einzelverkäufe zeigen noch auf eine wachsende Wirtschaft in den US. Durch Kontrast waren die Daten, die bis jetzt für den Gehäusemarkt für September freigegeben wurden, schlecht, und keine ist die viel guten Nachrichten, die von den Daten erwartet werden freigegeben zu werden. Jedoch glauben wir, daß die Daten für September verzerrt werden, wie der Tumult auf Geldmärkten im August definitiv den Immobilienmarkt belastete. So obwohl es keinen Zweifel über die weitere Notwendigkeit an der Korrektur auf dem US Gehäusemarkt gibt, sollte der Schritt der Durchbiegung gegen die September Daten verlangsamen. Die Einschätzung des Immobilienmarkts ist ein Hauptfaktor für die Zinssatzentscheidung der US, die am Oktober 31 eingezogen werden. Nach dem Zinssatz, der im MittlerSeptember durch 50 bps geschnitten wird, erwarten wir keine Änderung an den Schlüsselkreditzinsen in den US für jetzt. Zinssätze werden wieder nur ab Dezember geschnitten. Was die reale Wirtschaft betrifft unterscheidet er kein, wenn der Schnitt sechs Wochen früh oder später kommt. Die upcoming Zinssatzentscheidung hängt von ab, was die Zentralbank zu den Märkten signalisieren möchte. Ein anderer Zinssatz schnitt bereits am Ende Oktober würde andeuten, daß es die Hauptunsicherheit gibt, die am FBI-Agenten vorherscht, die Erwartungen betreffend sind den zukünftigen Schritt des Zinssatzes so schneidet beeinflussen. Wir glauben, daß der US FBI-Agent solche Signale senden wünscht, nicht besonders nicht vor einem Hintergrund sehr schwacher USD. Unabhängig davon das Resultat der Sitzung, scheinen stärkere Fluktuationen der EUR/USD Verbrauchssteuer wahrscheinlich als Folge. Bis das Ende des Jahres, sollten die USD auf einem niedrigen Niveau bleiben, aber bis dahin, sollte ein Abbruchdrehbuch für die US Wirtschaft weniger wahrscheinlich geworden sein.

Schweizer Franc

Am Oktober 11 schlug das EUR eine neue Höhe gegen den Franc auf einem Niveau von über 1.68 EUR/CHF. Dann empfing der Franc mündliche Unterstützung von der schweizer Zentralbank. SNB Präsident Roth bildete es freien Raum, daß der Zinssatz, der Zyklus in der Schweiz vielleicht nicht rüber noch wandert sein. Der Markt hatte die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinssatzwanderung als sehr niedrig nach der letzten Wanderung und wegen der Aussagen angesehen, die bei der Pressekonferenz nach der Entscheidung abgegeben wurden. Nicht wenige, weil der Franc den Wert wegen des Tumultes auf Kapitalmärkten und eine weiterere Zunahme des Franc gewann, waren erwartet worden. Jetzt in einem Klima eines schwachen Franc, unterstrich Präsident Roth die gleichzeitigen inflationistischen Gefahren und sagte, daß die Zentralbank nicht zögern würde, Zinssätze zu erhöhen.

Die gute wirtschaftliche Lage würde dem SNB genügende Gelegenheit anbieten, Zinssätze stark aufzuwerfen. Trotz des Tumultes auf den Kapitalmärkten, erwarten ökonomische Forscher reales GDP Wachstum von herum 2% für 2008, das sehr gutes Niveau für die Schweiz ist. Eine geringfügige Durchbiegung des dynamischen Exports wird erwartet, aber es sollte möglich sein, dieses auszugleichen, das durch höheren Verbrauch verlangsamt. Diese optimistischen Prognosen werden durch das positive Gefühl unter Firmen sowie durch die Zunahme der Beschäftigung gestützt.

Die unterstützte Schwäche des Franc hat uns geführt, unsere Prognosen zu ändern. Wir fahren noch fort, zu glauben, daß der Franc herum 1.55 EUR/CHF durch die Mitte des folgenden Jahres handelt, aber es vermutlich wann dauert, bis es dort erhält. Gleichzeitig erwarten wir eine andere Zinssatzwanderung, mit Dezember 2007 ruhigem Sein möglich, aber es ist wahrscheinlicher, daß es im März des folgenden Jahres kommt.

Yen

Nachdem die unveränderliche Abnahme der Yen, ein fest machender Satz innen ab MittlerSeptember. Der Geschäftsrückgang auf den Börsen war von dieser Bewegung unterstützend, aber war Gewinnmitnahme von den kurzfristigen Devisenpositionen in unserer Ansicht sogar entscheidender. Ein muß in diesem Kontext zwar betonen, daß die neueste Umlenkung der Yen an EUR/JPY 167 begann, das gut vor der all-time Höhe von EUR/JPY 169 ist. Ein anderer Versuch, die alte Höhe zu führen kann nicht durchgestrichen werden, aber das erste man ist ausgefallen.

Jedoch wird das Klima für das Erzielen einer neuen Höhe in zunehmendem Maße schwierig. Die Bank von Japan verließ Zinssätze unverändert bei 0.5% bei seinem kürzlich stattgefundensten Treffen, wie erwartet, aber die Aussagen über die Teilnehmer der Sitzung zeigen eine Zinssatzwanderung dieses Jahr an. Obwohl der Zinssatz zwischen den US verbritt und Euroland noch, in Verbindung mit den abfallenden Zinssätzen in den US, den unveränderten Zinssätzen in Euroland für jetzt und den erhabenen Höhen beträchtlich ist, an denen der Euro handelt, wächst die Gefahr für kurze Positionen der Yen. Die neuesten Makrodaten von Japan zeigen nicht auf irgendeinen inflationistischen Druck noch einmal, und folglich, deuten Sie keine Notwendigkeit der Bank von Japan an, sofortige Maßnahmen zu ergreifen. So fahren die Masse der Zentralbank fort, durch die Notwendigkeit festgestellt zu werden, Zinssätze über dem mittel- bis langfristigen zu justieren. So lang, wie diese Situation nicht ändert, erwarten wir zwei Zinssatzwanderungen mit einem Gesamtvolumen von 50 bps pro Jahr. Selbst wenn inflationistische Erwartungen in den letzten 12 Monaten enttäuscht waren, ist die Einstellung noch eine von aufwärts Zeigegefahren in diesem Bereich. Die japanische Wirtschaft ist in der längsten Expansion Phase, da das Ende des Zweiten Weltkrieges und die Energiepreise ständig steigen. Folglich konnte der Schritt der Zinssatzschnitte im kommenden Jahr als im Allgemeinen zur Zeit erwartet sogar schneller werden.