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12:55 2007/11/02
ECB??. verfangen zwischen steigender
Inflationfurcht und fortbestehenden Wachstumgefahren
- Regelnratsversammlung. Folgender Donnerstag,
läßt das ECB seine refi Rate unverändert bei 4% und zeigt eine
Wait-and-seeposition von hier an heraus an. Seine Hände werden
gut in folgendes Jahr gebunden. An diesem Punkt jedoch nimmt die
Bank seinen festziehenzyklus wieder auf.
- Inflation. Inflationgefahren bringen an. An
der Umdrehung des Jahres, sollte EMU-breite Inflation in Richtung zu
3% sogar vorangehen und wird nicht in die Zielzone über den folgenden
12 Monaten zurückgehen. Ausserdem neigt Kerninflation auch
stark (Seiten 3-4 u. Diagramm unten).
- Wachstum. Gleichzeitig jedoch bleiben
Wachstumgefahren zum abwärts gerichteten skewed. Das Geschäft
Klima hat bereits eine Umdrehung für das schlechtere genommen, und
Verbraucher üben vermutlich grössere Begrenzung aus. Nach
einem starken Sommertrimester sollte das EMU einen weichen Flecken bis
Frühling 2008 kommen.
- Bank von England. Im Vereinigten Königreich ist die
Gegenkraft auf der Wirtschaft von der Geldmarktturbulenz viel
stärker. Aber Inflationgefahren sind kleiner als im eurozone.
Das gibt die Bank des England Bereichs, um den
Schlüsselzinssatz zu senken??. vielleicht sobald folgender
Donnerstag (Seiten 5-6).
Weitere Themen: - Wöchentliche Anmerkung: Der Inflationgeist ist
zurück (Seite 2).
- US: FBI-Agent läßt nach, aber schaltet zur
Nullpolitikaussicht um (Seite 9).
- Deutschland: Der Upswing auf dem Arbeitsmarkt fährt
fort (Seite 7).
- Datenaussicht: Schwache industrielle
Industrieproduktion in Europa; US Leiter der Einkaufsabteilung,
die vorsichtiger werden (Seite 12).
- Marktaussicht: Neue Höhen in EUR-USD; Bunds
widerstehende Inflationgefahren (P. 20).
Inflation??. Genie aus der Flasche heraus wieder? Inflation scheint, seinen häßlichen Kopf wieder
aufzurichten und bildet zentrale Banker ziemlich unbequem.
Herauf bis den Vorabend des neuen Geldmarkttumultes, hatten
zentrale Banker über die Inflationgefahren gewarnt und in einigen
Fällen die Märkte herausgefordert??. Skepsis. Der
FBI-Agent hielt herauf seine Antiinflationsrhetorik in der ersten
Jahreshälfte, während Märkte viel mehr um die Wachstumauswirkung
des Gehäusegeschäftsrückgangs?? gesorgt wurden. Investoren
erwarteten Rate Schnitte, aber der FBI-Agent beharrte, daß es nicht
noch überzeugt war, daß die Abnahme in der Inflation unterstützt
werden könnte. Sie war erst im für Juni, den Märkte aus Rate
Schnitten?? kapitulierten und Preis festsetzten. ironisch kurz
vor dem Angriff des Tumultes würde sie hervorbringen.
In Europa obgleich CPI angemessenes gut-benommen blieb, riskiert
das gehaltene, ECB über Inflation zu warnen, vom schnellen Wachstum
des Geldes und der Kreditvolumina, von der hohen Hilfsmittelanwendung
und vom möglichen Lohndruck auszuströmen. Das ECB hatte
bereits offenbar signalisiert, daß seine Absicht, im September wieder
zu wandern und Märkte bereits vorbereitet wurden, damit die refi Rate
vollständig zu 4.50% oder zu mehr klettert.
Selbst als sie den Kurs der Geld- und Kreditpolitik in
Erwiderung auf die Krise änderten, gaben ECB Ratsmitglieder acht,
daß signalisieren, daß sie am Enthalten von von Inflation festgelegt
blieben. Der FBI-Agent signalisierte ihr, bequemer daß fühlte,
daß die Abnahme in der Inflation langlebiges Gut prüfen könnte,
aber noch angezeigt ihm würde ein watchful Auge auf
Preisentwicklungen halten.
Die Gefahr lag auf der Hand: wenn die finanzielle
Intervention erfolgreich war, wenn sie die Gefahr einer bedeutenden
Verlangsamung in der Tätigkeit, dann mit dem Wachstum aufhielt, das
noch entlang gesund summen, und mehr Liquidität, die in das System
gepumpt wird, konnten Inflationgefahren die Mitte der Aufmerksamkeit
für Investoren und Verbraucher schnell sich erhöhen und werden.
In der Tat löste die erste Vorschubzahl, die im September
geschnitten wurde, eine gewisse Zunahme der Inflationerwartungen aus,
da der Markt anfing, für Preis Verschiebung in der Fed??.s relativen
Präferenz für Wachstum gegen Inflation festzusetzen.
Preisentwicklungen über den letzten Paaren von Monaten haben
nicht verziehen. Inflation im eurozone gerade ährentragend bis
hoch-als-erwartete 2.6% y-o-y (October??.s Blitzschätzung), einem
Sprung bis 3.6% in der spanischen Inflation folgend. Der
Aufstieg in der eurozone Inflation wird teils durch niedrige Effekte
auf Energie erklärt, aber diese sind durch die neue Schwankung in den
Lebensmittelpreisen zusammengesetzt worden. Die Frage von, ob
oder, in welchem Ausmass der Aufstieg in der Energie und in den
Lebensmittelpreisen unterstützt wird und herauf das Einziehen in
Kerninflation folglich beenden könnte, in zunehmendem Maße wichtig
geworden ist. In einer neuen Rede hob FBI-Agent Regler Mishkin
die Gefahr hervor, die Schläge zu den noncore Preisen kann
Inflationerwartungen entsetzen und in Kerninflation und in genommenen
ausdrücklichen Bezug auf den neuen Aufstieg in den Energiepreisen als
mögliche Gefahr rückwirken unterstützte. Über der Hinweis
wurde in der FOMC Aussage zwei Tage vor wiederholt. Die Gefahr
ist klar. Zunahmen der Energie und Lebensmittelpreise werden
schnell von den Verbrauchern wahrgenommen und ein lautes Echo in den
Mitteln?? empfangen. wenn sie für viel länger weitergehen, die
Gefahr, daß sie Verbraucher?? beeinflussen würden.
Vorstellungen der gesamten Inflation würden bedeutend sein.
Außerdem in den US stellen wir die zusätzliche diese Gefahr
die erhebliche Kompression in den Raffinerien?? gegenüber.
Seitenränder bis jetzt werden teilweise aufgehoben, die eine
bedeutende Zunahme der Preise an der Pumpe verursachen würden (sehen
Sie unsere neueste Gebrauchsgut-Aussicht).
Der FBI-Agent scheint, entschieden zu haben, daß die Gefahr
genug real ist, daß die Bank refocus Aufmerksamkeit auf der
Inflationgefahr benötigte (cf. Forschung Anmerkung durch Roger
Kubarych). Das offensichtliche Nachlassen der Geldmärkte
belasten und die robuste Verbesserung im Investorgefühl besonders auf
Billigkeit Märkten lieferte eine kostbare Gelegenheit, Erwartungen
der weiteren Rate Schnitte unten abzukühlen??. beim
Signalisieren des Vertrauens in der Aussicht??. und folglich
Erwartungen der Inflation. Der verhältnismäßig haltbarere Ton
der FOMC Aussage gibt der Reihe nach Herz zu den Falken auf dem ECB
Rat, der nach der folgenden Gelegenheit bereits suchen muß, den
festziehenzyklus (cf. Forschung Anmerkung wieder aufzunehmen durch
Aurelio Maccario).
In unserer Ansicht jedoch sind Gefahren in den US weniger
ausgeglichen, als die FOMC Aussage, mit bedeutender Ungewißheit auf
dem Umfang einer Verluste im finanziellen Sektor anzeigt, der durch
die Verwundbarkeit des privaten Verbrauchs widergespiegelt wird.
Unsere Aussicht bleibt heiter und gegründet auf unserem
zentralen Drehbuch würde der FBI-Agent keinen weiteren Rate Schnitt
benötigen, aber wir sehen die Gefahren zum Wachstum quadratisch
beeinflußt zum abwärts gerichteten. Gesamt, Gefahren zum
Wachstum und zur Inflation haben beide sich erhöht und Zentralbanken
verlassen verfangen zwischen einem Felsen und einem harten Platz.
Das Beschäftigen die Explosion des Gutschrifttumultes hat
Nerv-ruiniert, aber die Zentralbanken??. Job konnte sogar
schwieriger erhalten.
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